欧意交易所,欧意,欧意交易平台,欧意注册,欧意靠谱吗,欧意APP下载,欧易交易所官网,欧易下载,欧易下载链接,欧易apk下载,欧易网页版,欧易交易所,欧易下载,欧易官网,okx官网,欧易客户端下载编者按：下面的文字是一段AI生成的视频文本，近期在网上流行。这段视频模仿巴菲特老人家的口气对AI热泼了一瓢冷水。我们认为这虽然不是巴菲特本人的话，但其中的一些信息和逻辑值得借鉴。我们把它翻译过来，供读者一阅。希望对你有启发帮助。

　　中文翻译：我们现在身处2025年末，我正目睹美国最大的科技公司在一年内投入4000亿美元用于AI基础设施。这不是笔误——4000亿美元。

　　中文翻译：微软、亚马逊、谷歌、Meta。它们都在竞相建造足以覆盖曼哈顿的数据中心。它们拼命购买芯片，与那些甚至还没有营收的公司签署价值数千亿美元的协议。

　　中文翻译：你看，我现在95岁了，经历了足够多的市场周期，可以告诉你一个简单的道理：当所有人都朝着同一个方向奔跑时，你最好看看他们身后有什么在追赶。因为很多时候，他们正跑向悬崖。

　　中文翻译：AI革命是真实的——这点我不否认。但眼下市场正在发生什么？那不是投资。那是穿着三件套西装的投机。而历史总有办法惩罚投机，无论参与者认为自己有多聪明。

　　中文翻译：让我带你们回到1999年。当时我坐在奥马哈的办公室里，读到关于互联网公司的报道，它们没有利润，没有产品，有时甚至没有计划，却以高得让人头晕的估值进行交易。

　　中文翻译：Pets.com只有一个袜子木偶和一个梦想。Webvan打算彻底改变杂货购物。由两个大学生用1.5万美元创立的TheGlobe.com，上市首日股价飙升了606%——尽管他们收入为零。

　　中文翻译：你知道当时大家怎么说我吗？巴菲特不行了。他不理解新经济。那个奥马哈来的老家伙完蛋了。

　　中文翻译：我记得一次特别尴尬的晚宴，一个年轻的的风险投资家——可能还不到30岁——告诉我，不投资互联网股票是我职业生涯中最大的错误。他说，我永远忘不了这句话：巴菲特，这次不一样了。互联网改变了一切。

　　中文翻译：嗯，他只说对了一半。互联网确实改变了一切，但它没有改变经济规律。到2002年，纳斯达克指数下跌了78%。那个年轻的风投？我听说他回去他父亲的汽车经销店工作了。

　　中文翻译：现在快进到今天。英伟达市值刚刚达到5万亿美元——一家芯片公司值5万亿。OpenAI估值5000亿美元——那是半个万亿——尽管其2025年的预计收入仅为130亿美元。他们承诺五年内向甲骨文支出3000亿美元，这意味着他们每年需要花费600亿美元，而年收入只有130亿。即使是我五年级的算术老师也能告诉你，这笔账算不过来。

　　中文翻译：但真正让我担心的是：循环融资。英伟达向OpenAI投资1000亿美元。OpenAI转身就用这笔钱购买英伟达的芯片。甲骨文为OpenAI尚未赚到的钱，建造尚未完成的数据中心。这完全——我的意思是完全——就是我们90年代末在电信公司身上看到的情况。

　　中文翻译：那时候，像Global Crossing和Level 3 Communications这样的公司正在以惊人的速度铺设光缆。他们借钱给客户购买他们的服务，客户又用这些钱购买更多容量。所有人的股票都上涨了。所有人都觉得自己是天才。

　　中文翻译：泡沫破裂四年后，85%到95%的光纤仍然埋在地下，完全没有被使用。世界上最大的光纤生产商康宁，眼睁睁看着其股价从100美元跌到1美元。

　　中文翻译：我没有投资任何那些公司——不是因为我很聪明，而是因为我不理解他们将如何赚钱。我的原则一直很简单：如果我不懂，我就不投资。这就是我所说的能力圈，我花了70年时间待在这个圈子里。

　　中文翻译：你可能会问，但是巴菲特，你不是错过了互联网繁荣吗？ 确实错过了。亚马逊、谷歌、微软——它们都成了巨头。你知道吗？我觉得没关系。因为每一个存活下来的亚马逊背后，都有数百个Pets.com没能活下来。那些死去的互联网公司的墓地里，充满了自以为比别人聪明的投资者。

　　中文翻译：关于泡沫，大多数人不明白的一点是：它们建立在事实的基础之上。互联网是具有革命性的。电子商务确实改变了零售业。云计算确实改变了商业。但问题不在于技术是否真实——而在于估值是否合理。

　　中文翻译：2000年，纳斯达克的市盈率达到了200倍。再读一遍——200倍的收益。今天，我们还没到那个地步。标普500的席勒市盈率约为40倍，正接近154年市场历史上的第三高水平。

　　中文翻译：但让我担心的是：市场80%的涨幅集中在仅仅几只科技股——即所谓的七巨头（英伟达、苹果、微软、亚马逊、 Alphabet、Meta和特斯拉）。它们占了标普500回报率的75%。这不是一个市场——这是一个纸牌屋。

　　中文翻译：而且数据越来越令人担忧。根据最近的研究，2025年上半年，与AI相关的资本支出现已占到美国GDP增长的一半以上。让我重复一遍：AI支出是目前美国经济增长的主要驱动力——不是消费者支出，不是跨多个行业的企业投资——仅仅是一个技术趋势。

　　中文翻译：在我一生中，我只见过两次这种程度的集中：一次是在1970年代初的漂亮五十泡沫时期，当时50只蓝筹股以荒谬的估值交易，所有人都认为它们永远不会下跌；另一次是在1999年的科技股时期。两次都以眼泪告终。

　　中文翻译：风险投资的数字更令人震惊。2025年上半年，美国近64%的风险投资流向了AI公司。相比之下，在互联网泡沫的顶峰时期，互联网交易仅占风险投资总额的25%左右。

　　中文翻译：我们有超过1300家估值超过1亿美元的AI初创公司，以及498家各自价值超过10亿美元的AI独角兽。这些公司大多不盈利——事实上，70%获得资金的AI初创公司仍在亏损——但它们的估值不断攀升，因为每个人都害怕错过。

　　中文翻译：查理·芒格，愿他安息，过去常对我说：巴菲特，等待对投资者是有帮助的——而很多人就是无法忍受等待。查理明白一些华尔街大多数人永远学不会的道理：在股市赚钱靠的是耐心，而不是频繁操作。

　　中文翻译：现在，我看到一些公司将其收入的22%到30%用于资本支出——他们投资于AI基础设施的钱。这是公用事业公司支出的三倍，而公用事业公司实际上拥有可预测的现金流。Meta正计划建造一个需要超过2吉瓦电力——足以支撑一个小城市的用电——的数据中心，仅仅为了容纳130万个英伟达GPU。我不得不问：为了什么？为了训练可能在两年内就过时的AI模型？为了参加一场人人都投入数十亿，只为了可能、或许、希望在遥远的未来产生回报的竞赛？

　　中文翻译：没人想听的不舒服的真相是：要让所有这些支出获得回报，AI公司需要在2030年前实现2万亿美元的年收入。目前，它们的收入约为200亿美元。这是在五年内增长100倍——不是增长100%，而是增长100倍。

　　中文翻译：我自1951年就从事这个行业。我从未——我意思是从来没有——见过一个行业在保持盈利能力的同时，能以如此快的速度扩张。这违背了商业引力定律。

　　中文翻译：让我告诉你关于数字的一件事：它们很固执。你可以打扮它们，给它们涂上口红，称它们为调整后息税折旧摊销前利润或AI调整后收入，但归根结底，一个企业要么赚钱，要么不赚钱。而现在，AI领域的数字根本对不上。

　　中文翻译：微软、亚马逊、谷歌和Meta预计在2025财年将总共支出3640亿美元。这些不是用风险资本赌博的初创公司——这些是资本主义历史上最大、最盈利的公司，而它们花钱却像上岸休假的喝醉的水手。

　　中文翻译：微软刚刚将其2025年的资本支出指引提高到超过1200亿美元。亚马逊计划支出1000亿美元。谷歌将其预测从750亿美元提高到850亿美元。Meta在700亿到720亿美元之间，并宣布他们预计2026年资本支出金额将有类似的大幅增长。

　　中文翻译：现在，我想让你们理解这些数字的实际意义。微软1200亿美元的资本支出是五年前支出的七倍。七倍。这不是增长——这是他们商业模式的彻底转变。他们正在押上全部身家指望它能成功。

　　中文翻译：但有趣的地方在这里：尽管有所有这些支出，AI相关收入仍然只占他们总业务的很小一部分。微软报告称，其AI服务已达到130亿美元的年化运行率。这听起来令人印象深刻——直到你意识到他们花费1200亿美元来产生130亿美元的收入。这就像花9美元去赚1美元。

　　中文翻译：但是你可能会说，巴菲特，这是为了未来。他们是在为长期收益进行投资。 你说得对——这确实是为了未来。但有为未来的投资，也有投机。区别很简单：你能合理地预测那项投资的回报吗？

　　中文翻译：在互联网时代，像Global Crossing这样的公司花费了150亿美元建设全球光纤网络。逻辑是无懈可击的：互联网流量每100天翻一番，所以我们需要巨大的容量。只是他们过度建设了99%。当音乐停止时，那150亿美元的投资只值原价的几分之一。

　　中文翻译：今天AI基础设施的建设速度更快，规模更大。这种相似之处不仅仅是类似——简直是如出一辙。

　　中文翻译：还有一点应该让任何了解市场历史的人感到恐惧：这些支出越来越多地由债务提供资金。Meta刚刚安排了270亿美元的表外融资。这些公司在承担杠杆的同时，正在对一项可能多年后——如果真有回报的话——才能见效的技术进行大规模、不确定的押注。

　　中文翻译：我经历了足够多的信贷周期，知道债务会放大一切——无论是收益还是损失。当事情进展顺利时，债务让你更快致富。但当情况转变时，债务会要了你的命。

　　中文翻译：记住，在我早期，我犯过错误，因为对管理层不满而买入了伯克希尔·哈撒韦公司本身。那是一支烟蒂股——足够便宜，我以为我能再吸最后一口。那项出于情感而非理性的投资，这些年来可能让我损失了2000亿美元的机会成本。